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    期貨日報:主動擁抱期市 助力紙漿企業經營

    記者   董依菲

    山東是中國造紙大省,聚集了許多國內紙業上市龍頭企業和眾多的中小型造紙企業,對木漿的需求居于國內首位。作為漿紙產業貿易服務商,山東省輕工業供銷有限公司(簡稱山東輕工)從事木漿進口貿易30余年,為當地造紙業的發展壯大做出了重要貢獻。


    據山東輕工黨委書記、董事長蘇為清介紹,山東輕工成立于1975年,經歷了從計劃經濟到市場經濟不同的歷史時期:在經濟體制改革前,山東輕工是政企合一單位,主要負責造紙行業等輕工業原材料的供應、分配及調撥;在上世紀90年代進入市場經濟后,公司改制為獨立核算的流通企業,目前是山東省國資委旗下山東國有資產投資控股有限公司權屬的國有獨資公司。在上級部門的大力支持下,公司多年來穩步發展,目前公司主要從事紙漿、油脂等產品的進口業務。通過多年的貿易合作,公司與亞洲、歐洲、美洲等國際知名紙漿供貨商建立了良好的貿易關系,成為造紙業與上游的鏈接窗口和重要紐帶。


    期現定價走入貿易環節,“你中有我,我中有你”


    縱觀國內漿紙產業鏈發展,蘇為清認為上游木漿環節是國內漿紙產業鏈最為薄弱的一環,一定程度上制約了下游造紙行業的發展。究其原因,他表示,林漿紙產業鏈屬于典型的資源型產業,中國作為世界上最重要的紙張生產和紙漿消費大國,受限于國內林業資源稟賦條件,再加上環保政策日趨嚴格,使得木漿對外依存度居高不下,中國紙漿用戶在國際紙漿定價話語權中處于弱勢,長期來看不利于中國造紙產業的健康發展。


    不過,他認為,隨著上期所紙漿期貨市場的發展成熟,必將為傳統的漿紙行業帶來一些改變。他表示,在紙漿期貨上市近三年來,期現定價模式已經逐漸走入漿紙產業鏈的貿易環節。在9月23日舉行的第十八屆上海衍生品市場論壇紙漿分論壇上,國內部分漿紙產業鏈龍頭企業與期現貿易公司共同簽署了紙漿貿易定價期現合作協議,約定以上期所紙漿期貨價格作為長約定價的重要參考依據,靈活使用和積極推廣“期貨價格+升貼水”的貿易定價模式,實現價格風險的有效管理。


    目前來看,蘇為清表示,國內紙漿產業定價仍處于雙軌道模式。在漿廠供應端,仍是每月中下旬集中發布一次報價;在國內現貨貿易環節,期現交易模式已經成為市場主流,這兩種定價方式相互作用和影響。“面對這一全新局面,作為傳統紙漿進口商和服務商,我們在努力將這種雙軌道定價機制有機結合,充分利用期貨價格發現功能和風險管理功能,幫助企業更加精準地把握市場動向,指導企業現貨購銷節奏,尤其是在市場下行趨勢中,利用期貨工具管控風險,助力國有企業保值增值,實現公司經營規模穩步上升。”


    同時可以看到,這些年來紙漿價格周期縮短、波動越來越頻繁。尤其是近兩年來,在新冠疫情等因素的影響下,紙漿市場上演了“過山車”式的行情,這對企業穩健經營帶來了更大的挑戰。“在過去,國內傳統貿易商在市場價格漲跌中相對被動,現在有了期貨工具,可以幫助企業很好地管控市場風險。在新形勢下,公司也在積極面對行業變化,積極運用期貨工具,更好地服務造紙產業。”


    參與期市“三步走”,企業穩健經營“嘗甜頭”


    根據蘇為清介紹,作為初入期市的新手,山東輕工通過“三步走”初步完成了套保業務的參與準備。第一個階段,在紙漿期貨上市前,中國造紙協會協同上期所做了大量的準備工作,作為中國造紙協會會員單位,山東輕工積極參加上期所組織的論證會議和行業調研會議,就造紙行業現狀、紙漿品種特性以及業務模式等同業內人士進行了多方位的交流。在這個階段,公司主要通過理論學習,對期貨的定價模式和運行規律有了初步了解。


    第二個階段,隨著對期貨工具認識的逐步深入,公司開始與期現貿易公司展開期現合作業務。通過與期貨公司風險管理子公司的合作,公司也在近兩年紙漿價格的大起大落中,規避了一定的價格波動風險,取得了可觀的銷售利潤。尤其在2020年下半年至2021年3月初,紙漿價格從底部上漲近70%,市場頂部風險凸顯,公司運用期貨掛單點價方式,主動預售大部分貨物,較好地規避了風險,取得了不錯的收益。同時,公司通過積極與各期現貿易公司合作交流,經過兩年的市場演練,不斷累積期貨市場的參與經驗,也逐漸適應了期貨定價的全新模式。


    在他看來,這種合作套保的模式十分適合初入期貨市場、尚未具備獨立操作條件的企業。由于期貨衍生品市場的專業化程度較高,部分企業受制于專業人才、技術、資金及政策流程等種種原因,雖然制定了相應的套期保值方案,但在實際操作中難以達到預期目標,并且在風控及后續交割環節還面臨諸多問題,這讓企業在參與期貨市場的過程中會面臨一些難題。


    如何解決這些難題?在蘇為清看來,合作套保模式可以有效結合雙方優勢,實現雙贏局面。一方面,現貨企業具備產業優勢及價格敏感性,在現貨市場各個環節上擁有資源優勢;另一方面,期貨公司風險管理子公司熟悉期貨市場操作和各類衍生工具的應用,在套期保值、資金管理和風險控制方面具有專業性優勢。在合作套保的模式下,期貨公司風險管理子公司根據現貨企業的實際生產經營需求制定專業的套保方案并進行后續操作,能夠有效實現現貨企業風險入場的目標,同時現貨企業可以更好地專注于自身的生產經營。


    第三個階段,經過兩年多的學習與探索,山東輕工正在逐步完成套保業務的全部流程建設,在穩健經營、防范風險的前提下參與期貨套期保值業務。“在紙漿期貨上市后,公司的一項重要工作就是擬訂了套期保值相關管理制度和風險管理制度建設,并由有關部門負責具體操作。可喜的是,得益于公司多年來良好的運行記錄和嚴格的風險管理制度,近期上級主管部門已經批準了公司期貨套期保值業務,我們相信借助期貨和相關衍生工具,公司將實現木漿經營的跨越式發展。”


    最后他表示,對于傳統的漿紙產業鏈而言,期貨市場可以說是一個全新的領域,這就需要通過期現行業雙方的通力合作,促進產業鏈上下游企業的進一步了解與參與,同時也需要交易所投入更多的培訓與支持。面對行業形勢的轉變,企業也需要積極適應變化,通過期現合作發揮優勢,在風險可控的前提下,積極運用期貨市場工具,實現穩健經營的發展目標。

     

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